（圖表）央行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率

　　6月7日晚間，央行宣布，自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點。降息后，一年期存款和貸款利率分別為3.25%和6.31%。

　　這是三年半來首次降息。上次降息要追溯到2008年12月23日，當(dāng)時，央行將金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)了0.27個百分點。

　　降息可視為“穩(wěn)增長”政策的組成部分

　　有利于擴(kuò)大投資需求，未來利率可能沒有大幅下調(diào)的空間

　　“此次降息應(yīng)當(dāng)是近期加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度、出臺擴(kuò)大需求的一系列政策措施的重要組成部分。釋放了一個強(qiáng)烈信號：把穩(wěn)增長放在更加重要的位置;將起到一個重要作用：有利于擴(kuò)大投資需求”，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析。

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，但下行壓力仍然較大。今年一季度，經(jīng)濟(jì)增長8.1%，增速比去年四季度回落0.8個百分點，這是在2011年連續(xù)四個季度經(jīng)濟(jì)增速放緩后第五個季度增速回落，回落幅度超出各方預(yù)期。最近公布的5月份中國制造業(yè)PMI出現(xiàn)大幅回落，重新逼近制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮區(qū)間。連平坦言：“我們預(yù)計即將公布的5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然‘不好看’，二季度經(jīng)濟(jì)增速很可能掉到8%以下，為7.8%左右。如果經(jīng)濟(jì)增速慣性下滑，就會因有效需求不足而使企業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大，下崗失業(yè)人員也會增加”。

　　今年以來，貨幣政策在保持總體穩(wěn)健基調(diào)的前提下，操作上朝著進(jìn)一步釋放流動性的方向繼續(xù)微調(diào)，貨幣市場利率和貸款利率都出現(xiàn)了下行走勢?！敖迪⑦M(jìn)一步推動了貸款利率下行，有助于降低企業(yè)融資成本，增強(qiáng)其對未來投資的信心，從而有利于擴(kuò)大投資需求，把經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在合理區(qū)間”，連平說。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松則認(rèn)為，降息也能為通過積極的財政政策來“穩(wěn)增長”，比如中央政府發(fā)國債、地方政府發(fā)城投債等，提供一個相對低利率的貨幣環(huán)境。

　　降息不僅必要而且可行。“我們預(yù)計5月份CPI漲幅將回落到3.1%，6、7月份將繼續(xù)下行甚至‘破3’，物價形勢的穩(wěn)定為降息解除了后顧之憂”，連平說。

　　連平坦言，CPI從今年四季度起很可能返身向上，重新步入上升通道。“因此，未來利率可能沒有大幅下調(diào)的空間，很可能就只降這一次息!”

　　調(diào)整存款利率上限和貸款利率下限意義重大

　　儲戶很可能因此而不會產(chǎn)生損失，降息后仍有望維持正利率

　　這次央行降息還有一個重要“看點”，那就是在降息的同時，央行宣布將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍?！斑@實質(zhì)上是以漸進(jìn)的方式在推進(jìn)利率市場化改革，從某種意義上說，這項舉措比降息更為重要，影響更為深遠(yuǎn)”，巴曙松說。

　　1992年，我國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)，要讓市場在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。利率作為非常重要的資金價格，應(yīng)該在市場有效配置資源過程中起基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用，實現(xiàn)資金流向和配置的不斷優(yōu)化。

　　“20世紀(jì)90年代以來，我國一直在有序推進(jìn)利率市場化，現(xiàn)在只剩下最后的‘堡壘’——存款利率管住上限，不能超過基準(zhǔn)利率，貸款利率管住下限，下浮幅度不能超過基準(zhǔn)利率的0.9倍。這次宣布擴(kuò)大存款利率上限和貸款利率下限，雖然沒有完全放開上下限管制，但朝著利率市場化的方向又邁出了堅實的一步，也有利于銀行、企業(yè)、市場逐步適應(yīng)利率市場化”，連平說。

　　另一方面，調(diào)整存款利率上限和貸款利率下限還有利于“優(yōu)化”降息效果：

　　——儲戶很可能因此而不受降息影響，不會產(chǎn)生損失。連平認(rèn)為，存款的兩個重要來源分別是信貸投放和外匯占款。今年以來，銀行信貸增量減少、外匯占款增長趨勢性放緩，導(dǎo)致存款增長困難。4月份，人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元?！叭缃?，銀行拉存款競爭非常激烈，存款上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.1倍后，我們預(yù)計絕大部分銀行都會將存款利率上浮到基準(zhǔn)利率的1.1倍。這樣一來，雖然一年期存款基準(zhǔn)利率降了0.25個百分點，但儲戶享受的存款利率很可能上浮10%，算下來為3.575%，比降息前3.5%的基準(zhǔn)利率還高一些!”

　　有儲戶擔(dān)心降息后“負(fù)利率”又卷土重來，對此，連平表示：“預(yù)計今年全年CPI漲幅為3.3%，降息加上存款利率上限擴(kuò)大，使儲戶很可能享受3.575%的存款利率，因此降息后仍有望維持‘正利率’。”

　　——降息已使貸款基準(zhǔn)利率下浮，擴(kuò)大貸款利率下限則可能使貸款利率進(jìn)一步下浮，從而進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。巴曙松則認(rèn)為，從抽樣調(diào)查的情況看，目前貸款利率下浮比例不到5%，此次降息加上貸款利率下限擴(kuò)大，會使更大范圍的貸款需求受益，對擴(kuò)大貸款需求有積極作用。

　　有利于提振股市信心

　　對股民來說是一場“及時雨”，但對后市還應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度

　　央行降息的消息公布后，在全球資本市場迅速傳遞。正在交易的歐洲各主要股指在得知消息后，都有一個明顯的沖高動作。同樣，對于A股投資者而言，這也是一個“重磅”消息。很多投資者認(rèn)為，在A股市場連續(xù)多日下跌，不斷創(chuàng)出本輪調(diào)整新低點之時，降息對于市場信心是一個鼓舞。

　　本周以來，受多重因素影響，A股市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，上證綜指本周前四日連收四根陰線，并在本周四跌破2300點整數(shù)關(guān)口,市場未來走勢“岌岌可?！?。此時宣布降息，對于股民來說確實是一場“及時雨”。

　　中信建投首席策略分析師劉獻(xiàn)軍認(rèn)為，近期市場出現(xiàn)下跌，對于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的擔(dān)憂是主要原因。近期全球主要經(jīng)濟(jì)體都發(fā)出了寬松貨幣政策的信號，我們的降息應(yīng)當(dāng)說也不意外。政策面的放松，有利于全球經(jīng)濟(jì)在底部企穩(wěn)，這對資本市場未來運行方向有非常大的影響。此外，利率的降低有助于股票市場的估值水平相應(yīng)提高，提振投資者的信心，尤其是利率敏感型和高負(fù)債率的上市公司，會從降息中受益較多。

　　有市場人士分析，目前A股市場整體市盈率只有13.9倍，市凈率也只有1.88倍，均處于歷史低位。但產(chǎn)業(yè)資本對于當(dāng)前股市的看法仍存在一定分歧。數(shù)據(jù)顯示，5月產(chǎn)業(yè)資本凈減持57.55億元，其中主板凈減持13億元、中小板凈減持31億元、創(chuàng)業(yè)板凈減持13億元，中小板和創(chuàng)業(yè)板的凈減持力度顯著加大。與此同時，國資背景的上市公司在5月實現(xiàn)了凈增持，共計增持資金18億元，是繼今年1月以來最大的月度增持。

　　劉獻(xiàn)軍說，國內(nèi)宏觀政策的穩(wěn)增長方向已明確，但目前市場對于后續(xù)政策力度的預(yù)期仍存在較大分歧，這意味著股市可能會出現(xiàn)比較寬幅的震蕩。一般而言，結(jié)構(gòu)調(diào)整之年難有牛市。市場更大的可能是在政策刺激和增長回落之間尋求平衡，難以形成趨勢性的上漲或下跌。財政及貨幣政策可能更傾向于積極，并為資本市場帶來一定的支撐，但經(jīng)濟(jì)依然沒有脫離本輪調(diào)整周期的低谷，市場估值整體提升的空間有限。

　　也有投資者對降息利好的效果并不樂觀。從相對悲觀的角度看，目前股市的下跌趨勢剛剛形成，從歷史上看，一個降息就能力挽狂瀾，扭轉(zhuǎn)市場趨勢的可能很小，對于后市還應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　或?qū)⒋碳鞘欣^續(xù)回暖

　　此次降息對樓市的影響將更加明顯，但房價全面反彈的可能性基本不存在

　　此次利率調(diào)整后，對貸款買房的人來說，按照貸款100萬元、20年等額本息還款法，降息后如果按照基準(zhǔn)利率，月供將減少150元;按照首套房85折利率優(yōu)惠政策，降息后月均還款額減少122元，購房者的負(fù)擔(dān)將進(jìn)一步減輕。

　　今年4、5月份，隨著信貸政策有所寬松、一些項目價格明顯調(diào)整，以及不少地方政府微調(diào)樓市調(diào)控政策、鼓勵剛需入市，各地成交量出現(xiàn)明顯反彈。尤其是5月份，北京、廣州等城市成交量達(dá)到實施限購政策以來的最高水平。房價也基本止跌，部分項目房價甚至出現(xiàn)反彈。

　　在這種背景下，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，與去年以來的幾次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率不同，在當(dāng)前樓市快速明顯回暖的背景下，此次降息對樓市的影響將更加明顯。

　　今年信貸政策比2011年有了明顯的松動，盡管放松銀根是為了穩(wěn)增長，并不是要救樓市，但房地產(chǎn)行業(yè)仍將從降息中受益。

　　對大部分開發(fā)商而言，降息是利好消息。目前房地產(chǎn)市場整體資金鏈比較緊張，主管部門也仍然強(qiáng)調(diào)嚴(yán)控銀行信貸流向房地產(chǎn)行業(yè)。但貸款利率下調(diào)意味著開發(fā)商從銀行貸款的利率更低，融資成本更低，加上市場的回暖，開發(fā)商的困難日子得以緩解。

　　對購房者而言，降息則進(jìn)一步降低了剛性需求的購房門檻，將促進(jìn)樓市成交量進(jìn)一步回升。鏈家地產(chǎn)副總裁林倩認(rèn)為，如果政府不出臺更嚴(yán)厲的調(diào)控政策，降息將促使今后一段時間成交量延續(xù)前兩個月的回暖態(tài)勢。在此基礎(chǔ)上，房價止跌的態(tài)勢將更為明顯，部分前期價格調(diào)整較大的項目，價格將可能回升。

　　“購房者對購房行為的決策除了居住需求以外，最主要的就是對房價走勢的預(yù)期?！北本┲性禺a(chǎn)市場研究部總監(jiān)張大偉分析認(rèn)為，目前房地產(chǎn)調(diào)控政策中影響力最大的是信貸政策，信貸額度及利率水平可以說是人們判斷房地產(chǎn)市場的風(fēng)向標(biāo)。針對市場上房地產(chǎn)調(diào)控有可能放松的傳聞，近日住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人再次公開表示，要堅持樓市調(diào)控不動搖，絕不能出現(xiàn)反復(fù)。但此次降息可能在很大程度上改變市場預(yù)期，對一直在觀望的購房者，可能會將降息的舉動理解為“政策底”已經(jīng)出現(xiàn)，從而盡快出手買房。

　　那么，隨著信貸政策的放松，房價會不會出現(xiàn)2009年那樣的大幅反彈?專家認(rèn)為，宏觀政策的利好將在下半年繼續(xù)刺激剛性需求的釋放，但房價全面反彈的可能性基本不存在。首先，由于3-5月份市場剛性需求的釋放，銀行可用的貸款額度正在快速減少，部分二線城市的銀行已經(jīng)開始把利率往基準(zhǔn)回調(diào)，剛性需求的釋放使得市場已經(jīng)開始期待進(jìn)一步降準(zhǔn)的配合。其次，下半年將會是利好后充分體現(xiàn)的集中期，市場暫時不會出現(xiàn)恐慌性購房，下半年購房時機(jī)更好。第三，限購等行政手段的調(diào)控政策依然執(zhí)行力度很大，且開發(fā)商的庫存依然偏大，同時未來潛在供應(yīng)依然處于較高水平，這種供求關(guān)系也決定了樓市不存在大幅反彈的基礎(chǔ)。（人民網(wǎng)）