投資者需要怎樣的“新思維”

　　市場(chǎng)的投資功能會(huì)增加而投機(jī)功能減弱，藍(lán)籌股價(jià)值會(huì)被發(fā)現(xiàn)

　　面對(duì)不斷發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，如何適應(yīng)變化，找到新的“生存法則”？這是很多投資者都在思考的問(wèn)題。

　　5月首個(gè)交易日，上證綜指大漲42點(diǎn)，藍(lán)籌股成為市場(chǎng)上漲的主要力量。煤炭股與有色股引領(lǐng)的“煤飛色舞”再現(xiàn)，券商、汽車、醫(yī)藥等板塊紛紛呼應(yīng)。與此同時(shí)，受主板退市制度的影響，ST板塊卻遭遇重挫，逾60只個(gè)股跌停。幾家歡喜幾家愁的分化格局，在市場(chǎng)中引發(fā)熱議，藍(lán)籌股的“春天”是否已經(jīng)到來(lái)？

　　在A股的歷史上，藍(lán)籌股曾數(shù)次受到市場(chǎng)的青睞。不過(guò)，在最近一次的2007年藍(lán)籌股行情后，這些傳統(tǒng)意義上的大盤績(jī)優(yōu)股開始受到市場(chǎng)冷落，股價(jià)也節(jié)節(jié)下跌。去年底，監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人表示，“藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價(jià)值”，這一論斷讓市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的關(guān)注度明顯增加。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，炒新、炒小、炒差的投資風(fēng)格在A股市場(chǎng)上頗有市場(chǎng)，不少股民專注于此，有的甚至收益豐厚。而這背后，是新股高價(jià)發(fā)行、大幅炒作，上市公司業(yè)績(jī)頻頻“變臉”，績(jī)差股不斷上演“死里逃生”等市場(chǎng)定價(jià)功能的扭曲。這些問(wèn)題的存在，很大程度上降低了資本市場(chǎng)應(yīng)有的資源配置效率。

　　陸續(xù)推出的新政策，讓藍(lán)籌股的價(jià)值有了更堅(jiān)實(shí)的支撐。進(jìn)入2012年以來(lái)，藍(lán)籌股的表現(xiàn)已明顯強(qiáng)于平均水平。數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日收盤，滬深300指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲15.78%，強(qiáng)于上證綜指同期11.5%的漲幅，更大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近18個(gè)百分點(diǎn)。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，主板退市制度征求意見稿以出乎市場(chǎng)意料的速度推出，表明監(jiān)管者對(duì)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能發(fā)揮的期望。投資者應(yīng)認(rèn)真研究制度變化的影響，市場(chǎng)的投資功能會(huì)增加而投機(jī)功能減低，藍(lán)籌股價(jià)值會(huì)被發(fā)現(xiàn)，而績(jī)差股的價(jià)值回歸過(guò)程將會(huì)相當(dāng)漫長(zhǎng)。

　　分析顯示，在美國(guó)市場(chǎng)，小盤股相對(duì)大盤股的估值溢價(jià)約為1.2倍；香港市場(chǎng)中，由于投資者更看重穩(wěn)定高分紅，使得小盤股幾乎沒(méi)有估值優(yōu)勢(shì)。雖然市場(chǎng)環(huán)境不同，不能簡(jiǎn)單類比，但目前A股市場(chǎng)小盤股與大盤股相比估值溢價(jià)達(dá)2.8倍，這是明顯偏高的。由于新股供給節(jié)奏不減，解禁股源源不斷等原因，小盤股的稀缺性正被逐步淡化。

　　不過(guò)，也有投資者對(duì)于“價(jià)值投資就是買藍(lán)籌股”的觀點(diǎn)并不認(rèn)同。北京投資者孫先生就認(rèn)為，結(jié)構(gòu)調(diào)整是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，一般意義上的藍(lán)籌股大多屬于傳統(tǒng)的產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，不能憑眼下的業(yè)績(jī)用市盈率簡(jiǎn)單判斷其價(jià)值，符合國(guó)家政策導(dǎo)向的高成長(zhǎng)性新興產(chǎn)業(yè)才是主要投資方向。

　　對(duì)此，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，倡導(dǎo)投資藍(lán)籌股，實(shí)際上倡導(dǎo)的是投資理念，不是簡(jiǎn)單地針對(duì)哪一只股票。影響股價(jià)變動(dòng)的因素有很多，藍(lán)籌股的概念、范圍也不是一成不變的。因此，不能機(jī)械地理解投資藍(lán)籌股的內(nèi)涵，面對(duì)紛繁多變的市場(chǎng)，需要投資者把握理性、價(jià)值投資的原則，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀、預(yù)期以及自身情況，具體分析后選擇。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然A股市場(chǎng)的投資風(fēng)氣已經(jīng)發(fā)生了積極轉(zhuǎn)變，但距離價(jià)值投資成為主流還比較遙遠(yuǎn)。應(yīng)該加速推進(jìn)相關(guān)制度建設(shè)，督促上市公司建立合理、持續(xù)的分紅機(jī)制，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的步伐，為價(jià)值投資創(chuàng)造有利環(huán)境。在相關(guān)的稅費(fèi)上也應(yīng)有差異化對(duì)待，對(duì)長(zhǎng)期投資的收益實(shí)行一定程度的減免優(yōu)惠，以抑制短期投機(jī)行為，鼓勵(lì)引導(dǎo)長(zhǎng)期、理性投資。

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